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CSP 債務、發債與回購
發債金額（毛額，$B） 季度 年度#
2026 年第一季三根發債尖峰，是這一輪資本支出資金結構的轉折點。草稿待本人審
資料來源：公開發債資訊與媒體報導，FinSight 彙整 · 更新日期 2026-09-03
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庫藏股回購（$B/季）#
回購縮減是資金排擠的領先訊號：Google 從每季 150 億一路降到零。草稿待本人審
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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長期借款餘額（$B，期末）#
長期借款餘額五家都在升，Oracle 升最陡；租賃負債沒算在裡面，要合著看。草稿待本人審
怎麼看這張圖
Oracle 2025Q2 起是現金流推算值；Google 2020 到 2022 年是年度補點。不含租賃負債，要跟營運租賃負債餘額一起看。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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借款 ÷ 總資產（槓桿比率）#
借款占總資產只有 Oracle 一枝獨秀，四大再怎麼發債都被龐大資產稀釋。草稿待本人審
怎麼看這張圖
Oracle 一枝獨秀的原因：擴張幾乎全靠發債，總資產基數又小。
資料來源：公開發債資訊與媒體報導，FinSight 彙整 · 更新日期 2026-09-03
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債務 ÷ EBITDA（TTM）＝信評機構的口徑#
信評看的是債務除以 EBITDA：Oracle 已經被降到 BBB−，離垃圾級一階；四大在 0.5 倍以下。草稿待本人審
怎麼看這張圖
降評看的是這個，不是借款除以總資產，因為借來的現金和蓋好的資料中心都進分母。陰影帶是 BBB 級的壓力參考區 3 到 4 倍。標普 2026 年 7 月 9 日把 Oracle 降到 BBB−、負向展望，理由是調整後槓桿將在財年 2027 升到 4 倍中段。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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