AI 產業數據
這裡放的是 FinSight 部落格文章背後的圖：AI 算力的供給、雲端財報、資本支出、資金鏈，以及中間的實體瓶頸。每張圖有固定的網址、一句結論和資料來源，資料更新後連結不變。文章寫的是觀點，這裡看的是數據。
三條線：需求、供給與支出、資金
需求端
需求是真的嗎？假說 → 法說 → 價格 → 營收
- 需求假說：算力吃緊供需最緊的時點落在 2027 年中；算力成本曲線推演一年後越過成本帶。 供需情境推演與成本線 →
- 財報驗證：法說對帳2026Q2 法說會：緊缺延續到 2027 年底，而且越來越值錢。 三家公有雲營收與年增率 →
- 價格驗證：定價分層降價不是退潮，是分層：前緣更貴、舊模型趨近免費。 旗艦模型價格史 →
- 營收端：ARR 與產品成長是階梯式：新產品打開新客群，才有下一階。 ARR 軌跡與產品事件 →
- 企業採用：AI 走進企業廣度看採用率與職缺，深度看誰拿到企業的錢。 採用率總覽 →
供給與支出端
錢花下去有沒有變成算力？花了 → 總經 → 出貨 → 蓋得出來
- 支出端：CapEx 結構報表上的資本支出越來越低估真實投入，要看廣義投資口徑。 季度 CapEx 與廣義投資 →
- 供給側基礎盤：Epoch 追蹤晶片出了多少、算力累積到哪裡、價格和變現對不對得上。 效能 vs 價格前緣 →
- 總經對照：設備投資本尊總經帳上看得到：美國設備投資年化 $798B、成長 31.6%，對得上四大廣義投資 $726B。 總經分層驗證 →
- 供應鏈驗證：台韓＋美系錢有變成出貨，四層互證。 準備中
- 實體端：電力與設備瓶頸不是不想蓋，是設備跟不上：這是執行瓶頸，不是需求轉弱。 準備中
資金端
錢跟得上嗎？從哪裡來 → 集中在誰 → 循環位階
- 資金端：融資鏈與信用分層明年再融資金額不大：純債口徑續航到 2028 年底約 1.07 倍。 CSP 現金流與資金餘裕 →
- 集中度：表外化、循環交易、NVDA 兜底量沒問題；價分層變貴、表內移表外、NVDA 兜底，加起來就是風險集中。 循環交易地圖 →
- 30 年期殖利率錨與資金胃納30 年期創新高是資金挪移，不是市場沒錢：AI 發債仍超額認購。 準備中
- 歷史框架：循環位階五年投資大循環，循環的死法在融資端。 準備中
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