主頁供給與支出端CapEx 結構與獲利消化
CapEx 效率與折舊賽跑
CapEx 效率：每 $1 前期資本支出的新增年化雲端營收#
每 1 美元前期資本支出帶來的新增年化雲端營收，Google 從 0.25 升到 0.42，微軟貼著三年回收線 0.33。草稿待本人審
怎麼看這張圖
等於過去四季新增的雲端營收除以四季前的過去四季資本支出；Meta 沒有雲端分部所以不列。0.33 是三年營收回收的參考線，這是及格不是優秀：回收的是營收不是利潤，以雲端營益率約 35% 換算，利潤回收要 8 到 9 年，超過伺服器 6 年壽命。判準看趨勢和同業相對。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
單圖頁 ↗s2-efficiency-csp-01
折舊攤銷增速 vs 雲端營收增速（YoY，合計）#
雲端營收增速目前還跑贏折舊增速，看趨勢不看單季。草稿待本人審
怎麼看這張圖
折舊增速若持續高於雲端營收增速，利潤率承壓。虛線是機械推演的及格線，方法同上。看趨勢不看單季，實際和推演銜接處有模型接縫。
資料來源：公司財報與分析師預估，FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
單圖頁 ↗s2-efficiency-csp-02
CapEx ÷ 折舊攤銷（倍數）＝未來折舊壓力的領先指標#
資本支出是折舊的 3 到 4 倍，代表未來折舊必然加速，回到 1 倍左右才是投資週期結束。草稿待本人審
怎麼看這張圖
今天的資本支出就是明後年的折舊。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
單圖頁 ↗s2-efficiency-csp-03
折舊攤銷 ÷ 雲端營收（全公司折舊攤銷 ÷ 雲端分部營收）#
折舊攤銷除以雲端營收目前在降，代表雲端變現跑得比折舊快；反轉走升才要擔心。草稿待本人審
怎麼看這張圖
分子含非雲端的折舊，所以看趨勢不看絕對值。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
單圖頁 ↗s2-efficiency-csp-04