主頁供給與支出端CapEx 結構與獲利消化
CapEx 實績 vs 預估、非五大買家
五大 CSP 季度 CapEx：實績 vs 分析師預估（虛線＝預估，現金口徑，$B）#
五大的季度資本支出實績一路超過分析師預估，預估線還在往上追。草稿待本人審
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四大加 Oracle。現金口徑的資本支出，不含融資租賃，所以微軟和 Meta 跟自家口徑有落差。Oracle 是財年拆到曆年的值，精度較低。虛線是分析師預估（FinSight 彙整）。
資料來源：公司財報與分析師預估，FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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上市 neocloud＋SPCX CapEx（分析師預估，$B/年）#
SpaceX 一家 2027 年預估資本支出 1,814 億美元，超過五家上市 neocloud 加總。草稿待本人審
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非五大需求端裡可以驗證的部分。SpaceX 2026Q2 已轉實績 184 億美元，分析師把下半年上修到每季 190 到 200 億。
資料來源：公司財報與分析師預估，FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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供應鏈對帳橋：NVDA 營收 vs 五大 CapEx#
NVDA 營收對五大資本支出的比率長期在 0.45 到 0.54 之間，2026Q1 升到 0.54 是非五大買家放量的訊號。草稿待本人審
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比率長期穩定在 0.45 到 0.54，因為 NVDA 的客戶不只五大、五大的資本支出也不只買晶片，兩者互抵。驟降代表自研晶片替代加速；驟升代表非五大買家放量。NVDA 是財年轉曆季，約有一個月錯位。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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SPCX（SpaceX／xAI）：非五大最大 capex 玩家#
SpaceX 2026Q2 資本支出 184 億美元，其中 86% 是 AI 算力，AI 事業的 EBITDA 已經轉正。草稿待本人審
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2026Q2：總資本支出 184 億美元，AI 算力 158 億；AI 分部營收 26 億，年增 247%，其中 Colossus 雲端服務合約 16 億；AI 分部 EBITDA 轉正 11 億。算力 1.4GW，年底超過 2GW，2027 接近 10GW。
資料來源：FinSight 彙整與估算 · 更新日期 2026-09-03
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總經對照：四大廣義投資 vs 全美資訊處理投資（BEA，$B 年化）#
四大廣義投資年化 7,260 億美元，對得上全美資訊處理設備投資 7,980 億，總經帳上看得到。草稿待本人審
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紅線是四大廣義投資乘以 4 的年化值；橘線是全美資訊處理設備投資（名目，季調年化，含進口設備）；藍線是全美軟體投資。
資料來源：美國聯準會 FRED 與公開統計，FinSight 彙整 · 更新日期 2026-09-03
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